美国制造业PMI总体较弱，但从贡献上来看，需关注制造业需求侧的边际改善迹象。制造业订单回升，呈现筑底迹象，但美国供给侧修复的空间已经较为有限：1）全球供应链已经充分修复；2）原油价格受到成本和OPEC+联合减产支撑，国际航运价格及LMI也基本回到疫情前水平；3）劳动参与率提升空间有限。

　　【金融戚星】存量房贷利率调整对银行业净利影响或较小，继续坚定看好银行：推荐邮储/成都/宁波/招商/杭州银行。金融股定价模式是增量信息推动预期转变+预期打满+横盘+再次定价增量信息。即便对后续具体政策落地程度或者节奏存在疑虑，低估值保护下当前仍需坚决介入。我们测算，本次存量房贷利率可下调幅度为117bps，协商重定价比例上限为约12%，潜在冲击有限。

　　【机械满在朋】首次覆盖&关注中国动力，下游造船需求上行，部分订单已排至25年，公司船用发动机业务量价齐升。碳减排战略推动绿色双燃料发动机加速渗透，公司船用动力业务毛利率有望回升至20%以上。公司背靠中船集团，自主品牌WinGD市占率已超20%，后续有望持续提高拉高盈利水平，实现高附加值化转型。

　　【食饮刘宸倩】持续推荐贵州茅台，2023H1公司营业收入为709.9亿元，同比+19.4%；实现归母净利359.8亿元，同比+20.8%。公司环季增长持续加速，彰显龙头优越商业范式下的强议价能力。目前行业景气持续恢复中，看好龙头势能加速释放。

　　【食饮刘宸倩】持续关注盐津铺子，2023Q2公司营业收入为10.01亿元，同比+57.59%，实现归母净利润1.34亿元，同比+98.91%，收入超预期。渠道结构持续优化，助力全品类扩张，23H1直营KA/经销/电商渠道销售额分别为1.92/13.1/3.91亿元，同比-15.42%/+58.04%/155.17%。23Q2净利率同比+3.1pct，大单品规模效应显现，看好中长期利润率抬升空间。

　　【交运郑树明】持续关注兴通股份，2023H1公司营业收入为6.25亿元，同比+64.55%，归母净利润为1.37亿元，同比+33.14%。公司运力增长确定，在建/购买内贸船舶4艘，共计2.51万载重吨；外贸船舶5艘，共计6.29万载重吨；同时，拟建造2艘2.59万载重吨外贸化学品船以及1艘内贸LPG船。船队运力规模持续扩大，行业龙头地位不断夯实。

　　【传媒互联网陆意】8月1日，国家互联网信息办公室发布关于《移动互联网未成年人模式建设指南（征求意见稿）》公开征求意见的通知，“未成年人模式”对使用模式切换、使用时长限制较为严格，并设置一定功能限制。预计影响主要在使用时长及使用习惯培养，对游戏等娱乐公司财务影响不大。

　　核心观点：持续推荐低成本创新龙头和国产替代两大方向。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。

　　另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23 1Q241Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，设备端的东威等、制造端的璞泰来、英联、宝明、胜利精密等。

　　核心观点：设备供应链有哪些替代空间？真空镀设备中，电源、真空泵目前价值量占镀膜设备成本25%、20%，国产替代空间较大，我们预计2025年复合集流体线年12亿元，2030年41.6亿元，我们参考华经产业研究院数据，预计2025年线亿元，电源市场空间合计为107.6亿元，2030年复合集流体带来的线年总市场空间拉动弹性为21.8%、38.7%。水镀环节零部件国产化率较高基本无瓶颈。电镀：供应链成熟，无产业链瓶颈。电镀设备主要由五金件、电器类、结构件、槽体类、整流机、机械手等组成，其中五金、电器、整流机为核心部分。总体来看，电镀环节的上游零部件产业化较为成熟，基本实现了国产化替代。

　　风险提示：复合铜箔产业化进展不及预期;半导体领域需求不及预期；竞争格局恶化风险等。

　　核心观点：复合铜箔规模化趋势更强，复合铝箔高端领域有望进一步应用：1）安全性方面，复合铜箔与复合铝箔二者相差不大，取其一即可，铝箔工艺简单，已率先应用。2）能量密度方面，复合铜箔提升更加明显，单电芯质量下降6.1%，铝箔下降3.7%。3）成本：复合铜箔单平原材料成本下降2元，铝箔下降0.3元/平。制造：复合集流体本质上是镀膜工艺的选择。1）复合铝箔：蒸镀法较为成熟，由于需要反复蒸镀，其单平折旧在线元/平，成本高于传统铝箔全成本（约1元/平）。2）复合铜箔：工艺路径上尚未统一，主要分为一步法磁控溅射、两步法磁控溅射+电镀、三步法磁控溅射+蒸镀+电镀。一步法成本高的难题短期难以解决，两步法工艺相对简单，三步法效率优于两步法，难度高于两步法，成本相较两步法约下降0.25元/平，长期看具有成本优势。

　　风险提示：渗透率提升速度不及预期、技术线路选择不及预期、新能源汽车销量不及预期等。

　　核心观点：短期来看，大尺寸需求回暖、面板厂商控产、上游材料涨价或带动品牌提前备货，预计后续Q3面板价格将持续回升，大尺寸增长动能更强。目前部分厂商Q2单月已实现盈利，随着产能利用率提升厂商盈利能力将持续改善。我们认为显示面板行业格局正在优化，中国大陆面板厂商凭借成本竞争力、新投高世代产线生产效率、产业链配套优势替代韩国、中国台湾厂商成为全球液晶面板龙头，建议关注TCL科技、京东方A、彩虹股份、三利谱。

　　风险提示：价格上升幅度不及预期、需求复苏不及预期、控产默契不持续、上游国产化进程不及预期的风险。

　　核心观点：客户库存指数上升，新订单呈现筑底迹象。7月客户库存上升2.5个百分点至48.7%。客户库存与新订单分项呈负相关关系，若客户库存偏高，制造业新订单可能会受抑制。客户库存5月升至51.4后，当前呈现筑顶回落迹象，新订单指数则呈现筑底回升迹象，但需关注总需求回升的持续性。

　　核心观点：8月1日，央行和外管局下半年工作会议提及“因城施策精准实施差别化住房信贷政策，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。我们认为：第一，可下调幅度为117bps。调整存量住房贷款利率对银行的冲击取决于两个变量：（1）存量贷款利率水平和（2）调整比例。通过迭代运算，我们估计当下存量房贷利率水平下限为5.17%，上限为5.53%，均值为5.35%。相对于4.18%的最新住房贷款利率，可下调幅度为117bps。第二、协商重定价比例上限为12%。第三、在下调幅度117bps以及偿还比例在5%-20%的情景假设下，测算结果显示此次调降对商业银行潜在冲击有限。第四、我们重申坚定看好银行板块。

　　核心观点：下游造船需求上行，公司船用发动机业务量价齐升，23年柴油动力业务营收增速超35%，目前公司部分订单已排至25年。下游需求弹性叠加造船价持续上行情况下，公司船用发动机价格采用市场定价，预计23年价格相较22年有望上涨10-20%。碳减排战略推动绿色双燃料发动机加速渗透，公司船用动力业务毛利率有望回升至20%以上。公司背靠中船集团，自主品牌市占率进一步提升有望拉高盈利水平。

　　风险提示：可转债转股风险、限售股解禁风险、股东减持风险、原材料价格波动风险、船舶行业周期上行不及预期风险。

　　核心观点：23年8月2日，公司披露23H1业绩，期内实现营业总收入709.9亿元，同比+19.4%；实现归母净利359.8亿元，同比+20.8%。其中23Q2实现营业总收入316.1亿元，同比+20.4%；实现归母净利151.9亿元，同比+21.0%，略超此前预告值。我们认为公司环季增长持续加速，彰显龙头优越商业范式下的强议价能力。目前行业景气持续恢复中，看好龙头势能加速释放。

　　核心观点：8月2日公司发布半年报，23Q2实现营收10.01亿元，同比57.59%，实现归母净利润1.34亿元，同比+98.91%。收入超预期，利润贴近此前预告上限。渠道结构持续优化，助力全品类扩张，23H1直营KA/经销/电商渠道销售额分别为1.92/13.1/3.91亿元，同比-15.42%/+58.04%/155.17%。23Q2净利率同比+3.1pct，大单品规模效应显现，看好中长期利润率抬升空间。

　　核心观点：营收保持增长，毛利率同比下降。KB体育2023H1公司营收同比增长65%，主要系：1）内贸船舶运力同比增长37.7%至27.37万载重吨，带动货运总量同比增长31.27%至443.86万吨，其中公司内贸化学品船运力规模为20.34万载重吨，占市场总运力的13.85%，同比+4.2pct；2）开拓国际运输业务；3）收购兴通万邦自3月起合并报表。2023Q2公司毛利率为32.2%，同比下降10pct，主要原因或为Q2下游部分炼厂安排设备检修，整体开工率有所下降，公司同步安排船舶进行年度检修成本增加，以及新船下水产能有待爬坡。

　　风险提示：市场需求不及预期风险、运力调控政策风险、船舶安全运营风险、新增运力获取风险、燃油价格波动风险、限售股解禁风险。

　　核心观点：预计影响主要在使用时长及使用习惯培养。我们认为对未成年人的使用时长的严格限制可能对娱乐类APP产生以下影响：1）使用时长有可能受到一定负面影响。根据国金数字未来Lab，游戏类APP18岁以下用户占比约为20%，抖音18岁以下用户占比约为13%，未成年人在用户规模中占据一定比例，若对使用时长严格限制，可能会导致部分APP使用时长下降。2）未成年人用户对娱乐类APP使用习惯培养可能放缓。目前短视频等娱乐方式占据较多用户的碎片化时间，在限制未成年人使用时长情况下，中长期来看有可能会使其对于短视频等娱乐类APP的使用习惯培养放缓。对游戏等娱乐公司财务影响不大。

　　风险提示：政策风险；游戏上线不及预期风险；应用使用时长减少导致变现不及预期风险。

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